Labcorp vai desmembrar negócios de desenvolvimento clínico

Visão geral da transação

Em 28 de julho de 2022, a Labcorp (NYSE: LH, US$ 257,94; Capitalização de mercado: US$ 23,3 bilhões), uma empresa líder global em ciências da vida, anunciou que seu Conselho de Administração autorizou um plano para transformar o negócio de Desenvolvimento Clínico em uma empresa independente de capital aberto. companhia. Após a rotação, a Labcorp (entidade Stub) manterá seu negócio de laboratórios, composto por laboratórios de rotina e esotéricos, laboratórios centrais e laboratórios de pesquisa de desenvolvimento inicial. O negócio de Desenvolvimento Clínico (NewCo.) funcionará como Organização de Pesquisa por Contrato (CRO
CRO
) fornecendo gerenciamento de ensaios clínicos de Fase I-IV, acesso ao mercado e soluções de tecnologia para empresas farmacêuticas e de biotecnologia.

A LH espera efetuar a transação por meio da distribuição de um dividendo das ações do negócio de Desenvolvimento Clínico aos acionistas da LH. A transação deve ser estruturada como isenta de impostos para fins de imposto de renda federal dos EUA. Após a cisão, a LH continuará sendo listada publicamente na Bolsa de Valores de Nova York, enquanto a NewCo. também será uma entidade pública recém-listada. A transação deve ser concluída até o segundo semestre de 2023.

Após a cisão, Adam Schechter continuará sua posição como presidente e diretor executivo da LH, enquanto o nome da empresa e a equipe de liderança da NewCo. será anunciado posteriormente. A LH continuará com sede em Burlington, Carolina do Norte.

Jones Day e Hogan Lovells estão atuando como consultores jurídicos, enquanto Barclays, Evercore
EVR
, e Goldman Sachs & Co. LLC estão atuando como consultores financeiros para a transação.

Em 2021, a LH iniciou uma revisão estratégica de seus negócios depois que a empresa de investimentos ativista Jana Partners pressionou a administração da empresa a realizar uma revisão estratégica de sua política porque considerava a empresa subvalorizada. A empresa encerrou a revisão em dezembro de 2021, mas não saiu com o resultado da reorganização do negócio. No entanto, o conselho da empresa aprovou a distribuição de dividendos a seus acionistas e autorizou um programa de recompra de US$ 2,5 bilhões.

Justificativa do negócio

O negócio de laboratórios da Labcorp tem um requisito de estrutura de capital e necessidades de equipamento diferente, quando comparado com o negócio de desenvolvimento clínico, que é principalmente centrado nas pessoas. Ambos os segmentos também atendem a diferentes mercados. No EF21, o negócio de diagnóstico contribuiu com ~64% da receita, principalmente atendendo ao mercado norte-americano, enquanto a divisão de desenvolvimento clínico contribuiu com ~36% da receita, que foi dividida igualmente entre os EUA e o resto do mundo. Após a cisão, ambas as empresas continuarão a explorar novos mercados de forma independente com estruturas de capital sob medida, com foco em direcionar o crescimento e aumentar o valor para os acionistas. Além disso, o negócio de desenvolvimento clínico terá uma grande vantagem, pois a nova entidade de desenvolvimento clínico manterá acesso às vastas informações de dados clínicos e de saúde da Labcorp, que eles procurariam monetizar fornecendo suporte a seus clientes que operam nos negócios farmacêutico e de biotecnologia.

Após a separação, a entidade stub Labcorp continuará a se concentrar nos principais serviços de diagnóstico e se esforçará para expandir sua rede de laboratórios de rotina e esotéricos, laboratórios centrais e laboratórios de pesquisa de desenvolvimento inicial fora dos EUA. Notavelmente, o negócio de diagnóstico está pronto para um crescimento de receita de um dígito ou mais nos próximos anos, já que o mercado endereçável global da divisão está prestes a crescer em um CAGR de ~ 10% de + $ 150 bilhões em 2022 para ~ $ 250 bilhões em 2026E. Por outro lado, o setor de desenvolvimento clínico também oferece uma oportunidade de crescimento atraente, pois o mercado endereçável nos EUA (US$ 25 bilhões) está prestes a crescer a um CAGR de ~6% de 2022-2030E. Assim, espera-se que o segmento entregue um alto crescimento de receita de um dígito daqui para frente. O negócio de desenvolvimento clínico é lucrativo em termos de margem e cresce muito rapidamente. Durante a pandemia, foi interrompido, no entanto, houve um ressurgimento da demanda à medida que os fabricantes de medicamentos e os governos começaram a investir em tratamentos mais novos. Além disso, recentemente as empresas do setor testemunharam vários negócios de M&A de vários bilhões de dólares, significando o enorme potencial de crescimento dos negócios no futuro.

A administração considera que a separação trará oportunidades de investimento diferenciadas e atraentes com base no modelo de negócios específico de cada empresa. Ele antecipa que após a separação as duas empresas estarão melhor posicionadas para serem avaliadas de forma mais adequada pela comunidade de investidores com base no conjunto apropriado de pares.

Resultados gerais

Resultados do 2T22

A receita do trimestre caiu 3,7% no comparativo anual para US$ 3,7 bilhões (-1,6% vs. consenso), em grande parte atribuída ao declínio na receita orgânica (-3,4%) e conversão de moeda estrangeira (-1,1%), parcialmente compensada pelo ganho líquido de aquisições de desinvestimentos (+0,8%). A receita orgânica foi impactada pela diminuição da PCR COVID-19 e testes de anticorpos (teste COVID-19). Além disso, as vendas ajustadas por segmento caíram 4,7% e 2,9% em Diagnóstico e Desenvolvimento de Medicamentos, respectivamente.

O lucro bruto caiu 11,2% no comparativo anual para US$ 1,1 bilhão, enquanto a margem correspondente contraiu ~256 bps para 30,4%, ~78 bps antes do consenso. A receita operacional ajustada diminuiu 21,9% no comparativo anual para US$ 656,1 milhões, superando seu consenso em 8,0%, enquanto a margem correspondente diminuiu ~ 406 bps para 17,7%. GAA
GAA
P O lucro antes do imposto de renda caiu 26,8% no comparativo anual para US$ 476,4 milhões (-21,6% vs. consenso), enquanto a margem correspondente encolheu cerca de 406 bps para 12,9%. O lucro líquido ajustado caiu 23,7% no comparativo anual para US$ 459,4 milhões (+5,8% vs. consenso), enquanto a margem correspondente foi de 12,4% (2T21: 15,6%). O EPS ajustado chegou a US$ 4,96 (2T21: US$ 6,13) também supera confortavelmente o consenso de US$ 4,70.

Panorama

Para o EF22E, a administração reduziu sua perspectiva e espera que as receitas diminuam entre 2,0% e 6,0%. A receita do segmento de diagnósticos deverá diminuir na faixa de 9,0% a 13,0%, enquanto a receita de desenvolvimento de medicamentos deverá crescer entre 1,5% a 3,5%. A orientação de EPS ajustado foi aumentada para US$ 19,00 a US$ 21,25, enquanto o fluxo de caixa livre
FLUXO2
a orientação manteve-se inalterada em US$ 1,7 bilhão a US$ 1,9 bilhão.

Descrição da Empresa

Labcorp (pai)

Labcorp é uma empresa global de ciências da vida, com sede nos EUA. A empresa foi formada por uma fusão entre a National Health Laboratories (NHL) e a Roche Biomedical Laboratories (RBL). Seus negócios são divididos em dois segmentos: Labcorp Diagnostics (Dx) e Labcorp Drug Development (DD), que oferece diagnóstico, desenvolvimento de medicamentos e soluções habilitadas por tecnologia para pacientes. Atualmente possui operações em mais de 100 países e emprega mais de 75.500 funcionários.

NewCo. (Spin off)

NewCo. será uma Organização de Pesquisa Clínica (CRO) global que oferece uma ampla gama de serviços, incluindo entrega de serviços completos de gerenciamento de ensaios clínicos de Fase I-IV, acesso ao mercado e soluções de tecnologia para organizações farmacêuticas e de biotecnologia.

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